特种照明产业景气持续上行特种照明下游行业大多属国企、央企性质,相关企业资本开支与特种照明产业景气密切相关。 2012年, 特种照明下游行业资本开支在国家反腐倡廉背景下受到较大影响。 进入 2015年, 国家提出供给侧改革,冶金、煤炭等产能过剩的行业再次受到影响,资本支出减少。 而进入2017-2018年,去产能达成阶段成果, 特种照明下游企业的资本开支进入新一轮上升通道。 以煤炭行业为例, 2018年初, 12部委联合印发《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》,标志着煤炭行业将从淘汰落后产能的规划转向产业进一步升级,对应将加速企业资本开支的释放。总体来看,特种照明产业下游资本支出已经进入上行通道,海洋王业绩有望受益产业景气翻转。
   
特种照明牵手互联网 产业天花板以及客户粘性大幅提升随着“互联网+”等新技术的发展,工业照明领域也从单一的照明模式进入到“照明+互联网”的新时代。特种照明产业下游客户开始依托照明设备进行新的赋能, 包括图像实时采集与传输、环境温湿度监测、人员感知与光控、设备故障监测等等。 特种照明产业的信息化升级一方面推升产业天花板,同时提升客户粘度。 以警车视频传输系统为例,原先车顶照明灯具在千元的价值量,而以警车视频传输系统集成方案的形式进行销售,订单价值量呈现 10倍以上的提升,系统集成方案提供商也天然成为后续照明灯具替换的优先供应商。 海洋王积极加码“智慧照明” 业务,相关样板工程已经涉及金属冶炼、采掘、轨交、石油石化、安防等领域。 公司 2017-2018年通过“智慧照明”业务获得营收分别为 0.57亿元和 1.17亿元,预期 2019-2020年将达到 1.5-2亿的体量,“智慧照明”业务打开公司成长空间,将持续成为公司新的业绩增长点。
   
n 投资建议我们预期公司 2019-2021年实现营业收入 15.36亿元、18.97亿元、23.68亿元,同比增长分别为 22.60%、 23.50%和 24.80%;归属于母公司股东净利润为 2.48亿元、3.23亿元和 4.25亿元,同比增长分别为 30.43%、30.35%和 31.72%; EPS 分别为 0.34元、 0.45元和 0.59元, 对应 PE为 18.08、 13.87和 10.53。 未来六个月内, 维持“增持”评级。
   
n 主要风险( 1)产品新模式推广受阻;( 2)宏观经济波动影响下游需求。